Nouvelles et faits marquants:

Le dollar australien a tenu la vedette de la séance asiatique. La RBA a surpris en maintenant le statu quo (encore que nous l'avions prédit dans notre Central Bank Preview), indiquant que le taux de 4,25 % demeurait approprié « pour l'instant ». L'annonce a propulsé l'AUDUSD à 1,0823, tandis que l'OIS AUD n'intègre à présent que 16 pdb de réduction, contre 34 précédemment. Dans son communiqué, la banque centrale a précisé qu'en cas d'affaiblissement significatif des conditions de la demande, les perspectives d'inflation permettraient d'avoir recours à un assouplissement monétaire accru.

L'EURUSD et la propension au risque ont été légèrement affaiblis par l'annonce du report à mardi des négociations entre Athènes et la troïka. Le bureau européen des statistiques a rapporté que les problèmes économiques grecs ne montraient aucun signe de relâchement, la dette ayant bondi à 159,1 % du PIB au troisième trimestre 2011, contre 138,8 % au deuxième trimestre. On peut en conclure que les mesures d'austérité promises n'ont pas été mises en place et que les revenus se sont effondrés du fait du ralentissement de la croissance. La date butoir avait initialement été fixée au lundi midi, mais comme tout ce qui touche à la crise européenne, elle s'est révélée fluctuante. Le pays a besoin d'urgence de 130 milliards d'euros et de l'aide de ses créanciers privés pour éviter la défaillance. L'impatience des dirigeants européens s'est exprimée par la voix du président français. « En Europe, chacun a des droits et des devoirs. Le temps presse. A présent, il faut conclure, il faut signer », a martelé Nicolas Sarkozy. Sa franchise pourrait cependant avoir l'effet inverse de celui souhaité sur les responsables politiques hellènes qui, murmure-t-on, n'aiment pas se sentir soumis au chantage ou contraints à l'austérité. Selon les médias locaux, il reste encore une petite marge de manœuvre sur les modalités du prochain plan de sauvetage. A en croire les rumeurs, Athènes tenterait d'arracher un assouplissement des conditions draconiennes, mais la troïka n'a pas bougé d'un pouce jusqu'ici. Le principal leader de l'opposition, Antonis Samaras, a prévenu qu'il s'opposerait à l'adoption de nouvelles mesures d'austérité qui pourraient aggraver la récession. D'après Bloomberg, le compromis le plus récent porterait sur une réduction de 20 % des salaires dans le secteur privé. Cette éventualité est combattue par les syndicats qui ont appelé à une grève générale aujourd'hui. Nous sommes très pessimistes sur l'évolution de la situation et nous nous préparons à un effondrement brutal de l'euro. Nous nous attendons cependant à une poursuite de la reprise des devises marchés émergents et matières premières. La LTRO à 3 ans de la BCE a joué un rôle clé dans le soutien de l'appétit pour le risque, en ce qu'elle a nettement soulagé les problèmes financiers de l'Europe et limité le risque de propagation de la crise grecque vers d'autres pays en difficulté de la zone (Italie, Espagne et Portugal). L'injection de liquidités a donné aux banques la possibilité de recapitaliser leur bilan, ce qui a créé un « pare-feu ». Au vu de la croissance aux Etats-Unis et en Chine, ainsi que de l'assouplissement des conditions monétaires générales, nous pensons que le risque restera sur la lancée de sa dynamique haussière.

En Suisse, on attend le discours du président par intérim de la BNS, Thomas Jordan, à 10h45 GMT. Selon nous, il confirmera l'engagement de la banque centrale envers le plancher de 1,20 fixé à l'EURCHF. Mais à mesure que le cross se rapproche de 1,20, il semble que la BNS joue un jeu dangereux. En permettant au franc suisse de s'apprécier face à l'euro, elle tente une défense risquée sur « la ligne de but ». Un grand nombre de spéculateurs misant sur le maintien du plancher, on risque d'assister à une vague soudaine d'ordres de vente qui pourrait submerger la BNS. Bien que celle-ci ait pris des mesures visant à étendre son rayon d'action en élargissant sa liste de banques de contrepartie, le volume des positions courtes potentielles est totalement inconnu, surtout compte tenu de l'utilisation généralisée de l'effet de levier.

Resistance et Support: