Les marchés digèrent et débattent autour du chiffre surprenant hier ADP de l'emploi aux Etats-Unis et de la corrélation avec le chiffre NFP prévu vendredi. Certaines banques de renom font rapidement marche arrière dans ce qui s'apparentait à des prévisions déconcertantes. La prévision moyenne pour le chiffre NFP sur Bloomberg a reculé de 190 000 à 184 000 et nous pensons qu'avec un temps plus long, la moyenne chuterait davantage. Ce qui semble avoir altéré la prévision des économistes a été l'effet temporaire des conditions climatiques et des embauches du bureau de recensement des Etats-Unis. Notre scénario de base table actuellement sur 200 000 créations nettes d'emplois et sur une légère baisse du taux de chômage à 9,6 %. La hausse publiée profitera au dollar, la paire USDJPY étant la plus réactive. La Fed n'a cessé d'utiliser le marasme du marché de l'emploi pour justifier son non-relèvement des taux. Le revirement historique en territoire positif obligera les traders à envisager un monde sans politique monétaire américaine ultra accommodante. S'agissant de la paire EURUSD, sa direction est bien plus incertaine. Au cours de la crise financière, les traders ont délaissé la paire EURUSD en pleine phase d'incertitude économique. Avant toutefois la faillite de Lehman, on a assisté à une corrélation plus classique avec les performances économiques et l'orientation des devises. La tendance semble prendre la tournure d'une relation traditionnelle. Avec les craintes liées aux dettes souveraines planant toujours eu Europe, nous ne sommes pas convaincus que les opérateurs de change s'empresseront de renoncer à la sécurité que garantit le billet vert. Au regard de la fermeture demain des marchés européens et les traders américains en quête d'une pause prolongée, il y a fort à parier que les marchés seront incroyablement volatils. Le FMI a publié un rapport sur la Nouvelle-Zélande, qui a laissé entendre que le dollar néo-zélandais était surévalué de 10-25 % (bien qu'une partie de la surévaluation n'était que temporaire). Citons également le reste du contenu du rapport du FMI qui se montrait très constructif sur l'économie domestique et les politiques du gouvernement. Les déclarations ont donné lieu à un repli immédiat de la paire NZDUSD, ramenant la paire vers 0,7060, un niveau où des chasseurs de bonnes affaires ont fait leur apparition. Comme nous l'avons souligné hier, nous pensons que le dollar néo-zélandais pourrait afficher un rebond fort contre le dollar australien notamment. Enfin, le rapport japonais Tankan a été globalement positif. L'indice de diffusion des principaux fabricants a progressé à -14 en mars contre -24 précédemment et à -14 contre -22 pour les principales entreprises non manufacturières, soit la quatrième hausse consécutive pour ces deux indices. Le marché a ignoré la lueur d'espoir, la direction de la paire USDJPY ayant été déterminée par les flux de rapatriement de capitaux.