Консолидация развивающихся торговых площадок на минувшей неделе завершилась резкой коррекцией на фоне опасений относительно обоснованности дальнейшего роста финансовых рынков и ужесточения монетарной политики ФРС в скором будущем. Сводный индекс развивающихся рынков MSCI Emerging Markets за пять торговых дней рухнул на 5.5%, что стало максимальным недельным снижением с февраля этого года.

Группа BRIC на прошлой неделе выглядела хуже, нежели развивающиеся рынки в целом - потери по соответствующему индексу MSCI достигли 6.1%.

Однако опережающее падение четверки крупнейших развивающихся рынков в значительной степени стало следствием резкого обвала российского фондового рынка, который по итогам минувшей недели оказался одним из аутсайдеров среди мировых рынков акций. Российский индекс ММВБ рухнул на 9.4% в рублях и на 10.0% с учетом валютного фактора. Бразилии средняя глубина падения котировок в локальной валюте была существенно скромнее - национальный индекс Bovespa за пять торговых дней потерял только 5.4%, однако ослабление бразильского реала против доллара на 2.8% увеличило потери международных инвесторов до 8.0%. Сопоставимую с Бразилией динамику показала Индия, чьи бумаги в среднем подешевели на 5.4% по индексу Sensex в рупиях и 6.5% в долларах США. Наиболее уверенно на фоне стремительного падения большинства развивающихся торговых площадок на прошлой неделе чувствовали себя инвесторы, вложившие средства в китайские акции, которые уже пережили серьезную коррекцию в августе и теперь не выглядят столь дорогими, как большинство конкурентов. За прошлую пятидневку индекс внутреннего китайского рынка акций Shanghai Composite потерял только 3.6%, а индекс торгуемых в Гонконге китайских акций Hang Seng - только 3.7%.

Благодаря относительно неплохой ситуации на крупнейшем в регионе китайском фондовом рынке Азия как регион в целом на прошлой неделе опередила Восточную Европу и Латинскую Америку, показав снижение на 4.3% по региональному индексу MSCI Asia. Помимо Индии существенно хуже регионального индекса в Азии по итогам последней пятидневки выступила только Индонезия, где фондовый рынок опустился на 4.1% в локальной валюте и 5.3% в долларах США.

Ощутимая «просадка» акций наблюдалась также в Южной Корее, где потери национального индекса Kospi достигли 3.6% в вонах и 4.4% в американской валюте, а также на Тайване, который на этот раз опередил своего «большого брата» и опустился на 4.0% в местной валюте и 4.4% в долларах США. А вот на остальных значимых рынках азиатского региона - в Малайзии, Таиланде и на Филиппинах - дела на прошедшей неделе на общем фоне обстояли весьма неплохо. В Таиланде акции за пять торговых сессий подешевели на 3.3%, причем как в местной, так и в американской валюте. Недельные потери от вложения средств в малазийский рынок акций составили 1.9% для локальных игроков и 2.7% для международных инвесторов. А Филиппины стали одним из тех немногих фондовых рынков, где темпы снижения котировок оказались ниже темпов девальвации локальной валюте, которые составили 0.8% и 1.7% соответственно.

Существенно более тяжелые потери по сравнению с Азией на минувшей неделе как регион в целом понесла Латинская Америка, где темпы падения регионального индекса MSCI Latin America составили 6.6%. Наиболее слабую динамику в регионе по итогам завершившейся недели показал перуанский рынок акций, где национальный фондовый индекс рухнул на 8.1% в местной валюте и 9.4% в долларах США. Очень серьезные потери понесли также инвесторы, вложившие свои средства в мексиканские и аргентинские бумаги. В частности, в Аргентине глубина падения рынка акций по индексу Merval достигла 7.8%, а в Мексике индекс Bolsa за пять дней подешевел на 6.4% в локальной валюте и те же самые 7.8% в американских долларах. Неожиданно неплохо на общем фоне на прошлой неделе выступил чилийский рынок акций, которые опустился только на 3.1%, однако его небольшой вес в региональном индексе не смог особо повлиять на расстановку сил в региональной «табели о рангах».

Самым «нелюбимым» инвесторами регионом на прошлой неделе стала Восточная Европа, которая обвалилась на 9.7% по региональному индексу MSCI Eastern Europe. Причем опережающее падение восточноевропейского региона стало следствием не только крайне слабой динамики флагманского российского рынка - практически все значимые рынки этого региона показали разочаровывающие недельные результаты. Наиболее глубокое падение в регионе помимо российских бумаг продемонстрировали турецкие акции, которые в среднем потеряли 8.2% своей капитализации в лирах и 10.6% в долларах США. Серьезно пострадал также фондовый рынок Польши, где местный индекс «просел» на 5.7% в злотых, а потери глобальных игроков с учетом валютного фактора достигли 9.5%. Не намного лучше дела обстояли и Чехии и Венгрии, где сильная девальвация локальных валют к американскому доллару на минувшей неделе по силе воздействия оказалась даже более существенным фактором, нежели снижение местных фондовых индексов.

В результате отрицательная недельная переоценка по итогам недели для чешских акций достигла 2.9% в кронах и 7.4% в долларах США, а для венгерских бумаг - 3.4% в форинтах и 8.7% в американской валюте соответственно. Чуть менее агрессивные продажи наблюдались на рынках Румынии и Хорватии, что, вероятно, было обусловлено их относительно небольшими размерами и относительно невысокой ликвидностью. Тем не менее, румынский национальный индекс за неделю снизился на 4.4% в локальной валюте и 6.8% в долларах США, а хорватские акции подешевели в среднем на 3.9% в кунах и 6.0% в американской валюте.

Сегодня сводный индекс MSCI EM впервые с середины июля опустился на 60-дневную скользящую среднюю и застыл у символичной отметки в 911 пунктов. Однако служба спасения в такой ситуации вряд ли чем-то сможет помочь оказавшимся на перепутье развивающимся площадкам, чего нельзя сказать о ФРС, позиция которой по текущей «супер-мягкой» денежно-кредитной политике с высокой вероятностью определит вектор движения всех рисковых активов как минимум до конца года. Несмотря на достаточно оптимистичные данные о росте американской экономики в III квартале и подросшие инфляционные ожидания, мы по-прежнему рассчитываем на сохранение статус-кво Федеральным резервом, которому в текущей ситуации, как нам кажется, меньше всего хочется погубить те «зеленые ростки», которые возникли за последние полгода в американской экономике.

Ситуация на рынках недвижимости и труда по-прежнему остается очень напряженной, банкротство CIT Group вновь сфокусировало внимание общественности на проблемах банковского сектора, а крайне нервное поведение инвесторов на американском фондовом рынке существенно увеличивает вероятность дальнейшего обвала котировок в случае неосторожных формулировок со стороны ФРС, что нанесет еще один удар по американскому потребителю.